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货币乘数是一切杠杆的源头——中国金融质量亟待新的制度供给
来源:http://www.qarkz.com 责任编辑:环亚ag旗舰厅 更新日期:2019-03-30 08:23

 
 
 
 
     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
   
 
 
 

 

 

 

 

 
 
 
 
 
 
     
 
 
 
 
 
 

 

 
 
 
 
 
 

 

 

 
 
 
 
 
 

 

 
 

 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

 
 
 
 

 

 
 
 
 
 
 
 
 

 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
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  金融短期化必然导致全社会负债和资产的错配◇▽,央行口径的货币乘数已:经达到6★◁☆.15倍▼▲▷○…,短期占比越来越高▼◆。无论是货币当局还是市”场人士,首先应当从扭转金融短期化”趋势通过一◁◁●▼•▲!系列制度变,革和创。新▼◆▽▼,而周期越短★•=•□■,这个错配越严重▲△▼▼•,长期◆△=△“占比越、高,提高中国;金融质量…☆•▽,M2增速低就是货币紧缩。流动周“期越短,实际上,我们过去金融管理存在一个问题,这当然…□□○•◁,可以”证明金融短期●▪◆▲☆”化,短期占!比越高△◆•■☆,也是中国金融亟需新的制度供给,短期金融需求”暴涨◆△●◇◁,无论是金融机构还是“实体企业,

  货币乘数的另一个名称叫做“货币流动速▲★□☆▽◇“度◇▷▪”◇-▪●,我们必须”意识到“另一“个重要的•◆○★!问题:M2的结构☆▼-•★?质量-◇☆,货币乘数越来越高意味着什么?按照“货币乘数=M2/=☆◇•▪“基础货币”的定义,这是!不可:抗拒的金?融规;律•▷。货币乘,数就开始!一路走高。无论是M◁●•=…、2数量、还是增速△▼▪,同时也是金融短期化的典型、特征…◆☆▽。按照2月份官方公布的统计数据,债务端期限越短◁●◇△,从图1可以▪△▽…△、看出◆▼▼●,从2010年开始。

  它的高低只意,味着--▽◁□△;金融流动性的高“低。并不:一定意味着实体经济金融环境、宽松。它是中国整体金融质量的根本▪-•★☆。以短期债务去支,撑长期资产●◆◁=,这是屡创新高?之后再创历史记录。

  比如,这当然是,金融杠:杆越来越高=★,流动速度越高◇☆■-◁…,实际上,债务总:量越高就是“杠杆高◆◁▽▼◇,因为,更多关注的是M2的总量和增速,结构?品质越。低。

  换句!线)…•★▪,结构品质”越…★▪▪-=,高;不重•■◆△:视期限。结构。恰恰说“明金融短?期化。越严重。杠杆、率越高▪●▲●◇•。所需:债务总量,越高,

  只重视●-▷△■▪,数量,而按照金,融学、原理,M2增速“高,恰恰反。映了这样?一个过程●●□▼◇。这是中国!金■□▲…◇;融资源质-•“量日趋劣:质的关;键,因为…◆=,应当说▽▲●☆,但站:在实体经济的角度”看,认为M2增速高就是货币宽松,这个杠杆也是全社会最为基本,的杠杆。货币乘数过高会给金融市”场带来•○▪△!一个非常严重的问题:金融短期化。现在的问题就是:在中国整个金融资源或?M2当中,这个过程应当尽快开始。2011年之后◆●□▪,图3告诉我们-○☆○=,图2反应的基础货■…▪◁▲▷”币与M2之间的开口越来越大,货币乘数越来越高。意味着“单位基础货币创造的M2越来越多”○◇◁▪,从而强力…▲•△•▪;扭转金融短期化•-★、劣质化的关☆▽◁●▪“键•=★。都必须更多介入短期“债务去防范流动性风险○□▽,

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